这位中行人士唏嘘道，“他成为我在专业上追逐的目标，希望能有一天，自己的理论高度也能与他媲美。”
机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。机构投资者[1]在证券市场上，凡是出资购买股票、债券等有价证券的个人或机构，统称为证券投资者。在西方国家，以有价证券投资收益为其重要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般称为机构投资者。其中最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金。从**目前情况来看，笔者认为，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金、信托、保险与银行理财、QFII、私募基金、资产管理等机构。
说起肖钢，在不少中行人士的眼中，他的勤奋和严谨，让每个人都深深折服。“平时我们写的一些金融专业类稿件，肖董事长都一字一句地亲自过目，有时候也逐句修改。”这位分析师回忆道，肖钢对这些稿件的把控十分严格，有些稿件一稿三遍改，“每改一遍，我都觉得自己真是学到不少东西。”
总体而言，作为市场经济代表的证券市场，其机构的竞争应体现在法律面前公平竞争等的充分竞争，即优胜劣汰，而政策需公平、公正、公开与透明。世界资本证券史表明，只有公平竞争的市场体系，才能够体现出机构的机会与风险，才可能产生真正市场意义特征的持续性机构投资者，而人为或制度性的偏移，则可能带给机构非公平竞争，产生低效率、垄断性风险与市场风险急聚的情况发生，国际上著名的大的投资机构不少起于中小公司，而之所以能够不断成长为著名的投资机构胜出或淘汰出局，与所在国法律与制度平等密切相关，人为*劲市场的政策看起来短期不错，一旦风险累积到爆发点，其危害远远大于其创造的所谓效益。一名话，发展机构投资者思路是值得肯定的，但如何保持公平竞争才是机构投资者队伍健康发展的基石。
第一阶段，1990年 年，机构投资者处于萌芽状态。这个时期的机构投资者以证券公司为主，虽然市场上也有一些基金，但并不是真正意义上的证券投资基金，其规模较小，投资偏于保守，很多是以实业投资为主，证券投资部分比例较小。这些“老基金”在1996年后逐渐处于边缘地带。
[5] *****《证券公司资产证券化业务管理规定征求意见稿》
**证券报记者获悉，*****17日下午召开*部会议宣布**决定，肖钢同志任*******书记、**。
[2] 何基报王霞机构投资者发展战略研究 2006年7月28日第3页
们带来的压力并不是很大。”业内人士认为，55岁的肖钢是金融界的“少壮派”。资料显示，肖钢1958年8月出生，本科就读于湖南财经学院(2000年并入湖南大学)，1996年获得****大学法学硕士学位。
从美国、英国、**及香港资本市场来看，其机构投资者的性质绝大多数为公司制，其并非隶属于国有，因此其投资机构的生存与发展则主要取决于公司依法与市场化运作，国家层面的另类机构保护基本没有。美国资本市场百年运作显示，即有“常青树”的伯克希尔 哈撒韦、摩根士丹利公司等机构发展，也有雷曼兄弟、MF全球公司等退市破产，其发展环境遵循统一的证券法规，作为管理层面不会因企业性质或资金规模而有所保护或非公平竞争。
在赴任*****前，肖钢是低调而务实的**银行行长兼董事长。10年前，45岁的肖钢在中行危机重重时空降到这家百年老店，实现了中行的华丽转身。
注：笔者依据深交所深证综研字第0144号归类编写
[3]北京青年报2013年02月25日《公募基金份额跌破3万亿》
[1]MBA Lib智库百科第1页
从制度层面来看[2]，笔者认为与世界主要资本市场此方面的建设仍有差距或非市场化运作。以美国为代表， 年间关于证券市场的一系列立法、各种市场制度的引入为机构投资者营造了一个健康发展的生态环境，竞争性的市场化机制和市场化**构成了机构投资者发展的动力机制，而放权管制、养老保障制度改革又构成了机构投资者迅速发展的加速器。
第三阶段，2006年至今，机构投资者进入快速发展时期。初步形成了以证券投资基金为主，证券公司、信托公司、保险公司、合格境外机构投资者、社保基金、企业年金等其他机构投资者相结合的多元化格局。随着我国机构投资者数量的不断扩大、投资规模的增加但对市场投资引导并不明显，证券市场投资主体的国有机构独大且效率不高。
管理层近年政策与发展动向来看，发展机构投资者队伍是一件非常重要的工作。对于市场经济中的投资机构而言，世界主要资本市场均遵循的是“优胜劣汰、自由竞争”的市场规则，其在遵循法律、法则的大环境中，其生存与发展则取决于机构*手的运作。笔者研究观察**机构投资者队伍的近年发展来看，实际上过多的保护式创新政策、制度红利安排等使得机构特别是国有机构发展迅速，同时也与其它类型的投资机构出现明显的偏差式对待，公平竞争的市场规则有模糊迹象，*预或保护式发展特征明显。
国外机构投资者产生的本质是金融创新与市场经济竞争的结果，而且其发展也进一步推动了金融证券市场的创新发展，可以说优胜劣汰机制与法律平等机制使得其持续不断发展。从目前我国具体情况来看，机构投资者的推动更多体现在政策推动层面，在国家相关制度推动与国有机构明显占优的现实背景下，实际上创新与发展更多的是来自于制度层面。观察研究发现，这些层面对于其他类型特别是私有机构的发展显失公平。
随后到中行任职的经历，更是让他站在了**金融改革的前沿，他遇到的第一个改革内容，就是国有银行的体制改革。面对随时都有可能破产的**银行业，他似乎总是毫不犹豫地大刀阔斧：刚刚走马上任，**银行就获得了**225亿美元的注资，国有银行的改革之路也便由此拉开了序幕。
第二阶段，1998年一2005年，市场调整和机构更替阶段。1998年3月23日第一批证券投资基金启动，基金金泰和基金开元分别在上交所和深交所上网发行。4月7日基金金泰和基金开元分别在上交所和深交所上市，成为首批上市的证券投资基金。一些不规范的证券公司、信托公司被市场淘汰，主管部门出*了一系列鼓励机构投资者发展的政策和措施，2002年12月，合格境外机构投资者制度(Qualified Foreign Institutional Investors，简称QFII)引入**资本市场，2004年年初，***发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若*意见》，明确要求大力发展机构投资者；2004年10月，经***批准，**保险监督管理委员会、**证券监督管理委员会联合发布并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。这标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。
新任*****肖钢有着丰富的金融领域工作经验。从1981年进入****银行工作开始算起，2013年已经是肖钢在金融领域“服役”的第33个年头。
在发展机构投资者的方式上，发达国家往往通过着力于建立和完善公平竞争的市场化的金融生态环境，来促进机构投资者的发展，而不是采取具体*预方式来促进某一类投资者的发展，同时也兼顾个人投资者的生存发展，并在法律法规上给以公平对待。
在中行的实战中，肖钢成为**金融改革的先行者。
笔者作为研究**证券市场近十多年经历的分析师，研究市场轨迹与脉络发现，**机构投资者的发展实际上并不长，相对于**股市20年来讲，大的发展其也只是近几年的事。可以说在股权分置改革以前，**机构投资者可以说并不明显，虽然有一些公募基金的发展，但其规模与运作方式很难对应真正的机构投资者，而券商作为经纪业务占比过多，其机构投资者的作用也非常微弱；银行、保险在此之前的证券市场介入也非常有限，但随着股权分置改革之后，**机构投资者可谓发展出现较大变化，才可称为真正的机构投资者发展时代，因此业界通常将其化分为三阶段[1].
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在新退市制度安排中，暂停上市的复牌标准偏低，同样，退市公司重新上市的标准也很低，这一点很令人担忧。“这些标准过低的条款是否会导致新退市制度再次形同虚设？”董登新说，未来，**层有必要提高暂停上市的复牌标准及退市公司重新上市的标准。只有如此，垃圾股的股价才能彻底回归，A股估值标准也才能有尊严地恢复正常。
时光回溯，从湖南财经学院(如今划归湖南大学)毕业以后，肖钢就来到央行工作，从给老行长吕培检的秘书做起，到当选主管金融**的副行长，时年36岁的他，成为当时央行中最年轻的正局级*部。
[4]**证券报2013年01月17日[2012年券商行业净利下滑16.37%]
业内人士评价他这十年来在中行取得的成绩，首当其冲的就是把中行高企的不良率打压了下来，从当初的40%左右，压至如今的不足1%。而在自身改组过后，中行完成了股改上市，成为首家在A股和H股上市的国有大行。
***换帅 资本市场改革创新继续推进
“可以说，肖钢是我职业生涯奋斗的终极目标。”中行总行的一位分析师昨天向记者毫不遮掩地说，自己是肖钢终身的粉丝。实际上，计量经济学论文题目机构投资者何，，在中行内部，对这位平时行事低调的老总似乎都能给予好评。
如今，作为**金融业唯一的“百年老店”，在肖钢的带领下，已经跻身跨国大行之列。数据显示，截至去年第三季度，中行资产总额达12.8万亿，与2004年末4.3万亿元，翻了三番；不良贷款率不足1%，不良贷款拨备覆盖率也上升至237.19%；资产充足率为13.16，核心资本充足率为10.38%。
观察**近年A股市场，实际上管理层在发展机构投资者队伍的大旗下，却明显存在对国有机构过分偏袒的情况或政策红利。所谓的创新制度基本为青一色的国有机构服务。这在市场经济背景下，可以说已构成了政策层面的非公平竞争。比如对于基金公司发行的创新产品给以政策保护期、考虑公募基金上市发债等。某种程度来讲，其出发点是好的，但从目前**证券机构发展来看，实际上人为的将国有证券机构的待遇提升，而在政策层面使其他类型机构的发展并未实现平等，事实上造成了非公平竞争。
至今年2月，我国境内共有基金管理公司77家，其中合资公司43家，内资公司34家。管理着大约3万亿左右的资产规模[3]；而114证券公司2012年数据显示：114家证券公司总资产为1.72万亿元，净资产为6943.46亿元，净资本为4970.99亿元，客户交易结算资金余额6002.71亿元，托管证券市值13.76万亿元，受托管理资金本金总额1.89万亿元[4]。此外的国有信托、银行理财、保险机构等也非常庞大。就上述企业性质来看，均是国有投资机构。近年来，研究管理层相关政策来看，鼓励证券公司创新的政策不时出现，比如去年以来，类似证券公司代销金融产品、证券保护基金大幅降低、证券公司集合资产管理业务、证券公司定向资产管理业务、证券公司资产证券化业务等制度性红利不断出*，这些对于处于市场经济竞争中的证券机构而言，由于创新体红利主要集中在国有机构身上，因此相对于其它机构而言，有些政策明显存在非公平竞争的信号。
如今，无论是银行业还是证券业，再一次地占到了改革的十字路口上。肖钢曾不止一次地指出，应防范影子银行所带来的危害，以及**银行业对实体经济的妨碍问题。**财经观察家侯宁(微博)对肖钢的印象是，“对风险的认识比较深刻”。“行事稳健，不乏改革创新之举，其思想开放之程度、断事之魄力非比寻常”会计专业毕业论文，A股迎接的正是这样一位**者。
在发展机构投资者的方式上，发达国家往往通过着力于建立和完善公平竞争的市场化的金融生态环境，来促进机构投资者的发展，而不是采取具体*预方式来促进某一类投资者的发展，同时也兼顾个人投资者的生存发展，并在法律法规上给以公平对待。
肖钢长期“行走”于央行，曾担任****银行政策研究室副主任、主任、**外汇交易中心**。1996年10月，他出任****银行行长助理，并先后兼任计划资金司司长、货币政策司司长、广东省分行行长、论文从三个主要方面进行了分析概括,并对国外机构投资者发展的模式与类型进行了基本分析，同时对**机构投资者的国有成分过重、制度安排保护方面进行了指出，其从事实层面说明制度过于偏重于国有成分机构的发展，而忽略了市场经济活力较大的私有机构的发展，世界资本发展史表明，伟大持续发展的机构往往是由小做大做强的，其所在资本国提供了较为完善的优胜劣汰机制和法律层面的发展，公平竞争体现出机构投资者发展的活力。
市场经济学对公平竞争有着严格的定义，即：公平竞争是指竞争者之间所进行的公开、平等、公正的竞争。笔者认为公平竞争对证券市场的发展具有重要的作用，它可以调动经营者的积极性，使他们不断完善管理，推动实现股东利益最大化，向市场提供质优价廉的新产品或服务，同时也是保持市场效率与优胜劣汰机制的关键，更是促使社会资源得到合理的配置，保护投资者利益的前提。
从市场发展来看，证券市场多元化与多层次市场推进加快。目前不仅有A股、B股、H股、中小板、创业板、新三板等品种或市场建立，交易模式上也有股指期货、融资融券、大宗交易等手段配合，随着未来国际板的推出，相信**机构投资者队伍的发展将体现明显的多元化，目前私募基金、银行与信托理财、私有投资公司、期货公司等不断出现，因此在投资机构规模增长或多元化进程明显的现实背景下，如果出*的政策仍然集中在保护式的国有机构身上，那么将造成对市场经济竞争的严峻伤害，公平竞争是机构投资者发展的基石，即出现非公平竞争，其结果是对法律、法规的违背，最终结果是市场无序竞争，效率低下，甚至出现隐藏危机掩盖后爆发的情况，同时始终难以出现真正意义的百年持续发展的证券机构，反而由于保护、偏袒出现这样那样的伤害投资者行为的事件，比如近年上市公司财务造假严重、IPO发行PE式腐败、官员相关利益机构任职等，这些都是导致**证券市场低迷或难以形成生命力强的市场化机构的重要原因。
从实例可以明显看到制度红利的范围，比如以《证券公司资产证券化业务管理规定征求意见稿》[5]为例，可以说基本是给国有机构的一个制度性红利。研究规定发现，基金管理公司、期货公司、证券金融公司和其他*****负责**的公司，以及商业、保险)公司、信托公司等金融机构发行、转让资产支持证券，参照适用本办法。就性质而言，其除极少信任公司外，实际上能够享受此政策的均为国有机构，《规定》允许包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产财产等，均可作为可证券化的基础资产。难怪应收款也成为理财产品发放，《规定》允许证券公司可以成为资产支持证券的做市商，那么其它非国有机构则难以入围，可以说竞争只是在国有机构层面，这样的红利性政策对于市场经济代表的证券市场而言，显然具有歧视或排它型嫌疑。